本月以来倍加网配资，沪指围绕4000点关口反复震荡，这种市场调整仍在持续。11月17日，三大指数集体低开，沪指报收3972.03点，跌0.46%，深成指和创业板指分别收跌0.11%和0.2%。两市全天成交额为1.91万亿元，较上一个交易日缩量473亿元。
伴随市场调整，多空动能同步回落，两融余额跌破2.5万亿元高位。数据显示，11月14日，融资融券余额合计2.49万亿元，较前一交易日减少超百亿元，融资余额、融券余额双双下滑。当前市场的核心问题在于主线缺位，科技板块长期逻辑坚实但短期性价比不高，顺周期板块受制于中期逻辑的不确定性以及经济复苏斜率偏缓等因素，导致市场整体进入高位震荡阶段。
不过，业内普遍认为A股慢牛格局未发生改变。有机构表示尚未看到牛市顶部信号。上周（11月10日至14日），沪指继续围绕4000点这一重要整数关口拉锯，最终在14日失守4000点，收于3990.49点。本周一开盘，沪指继续下探，最终报收3972.03点，跌幅0.4%。当天，市场主要指数中，仅北证50收涨0.81%，沪深300、科创50等均收跌。伴随市场调整，资金热情退潮，两市成交额连续缩量。东方财富数据显示，上周以来，两市单日成交额多不足2万亿元倍加网配资，其中17日成交额1.91万亿元，较前一交易日减少473亿元。
作为“市场风向标”的两融资金也在发生变化。截至14日，融资融券余额2.49万亿元，较前一交易日减少138.3亿元，创本月单日最大降幅。在此之前，两融余额已连续4个交易日站上2.5万亿元。从资金动向看，多空动能出现同步回落。14日，融资余额合计2.47万亿元、融券余额合计180.05亿元，分别较前一交易日减少134.56亿元和3.74亿元。
从板块表现上看，前期积累了较大涨幅的科技股出现回调。据星石投资数据，上周申万行业中，周涨幅居前的是纺织服装、商贸零售、美容护理、生物医药等，而通信、电子、计算机等跌幅较大。一些热门题材遭资金减仓。数据显示，17日光伏设备、半导体板块当日净流出均超40亿元，生物制药、消费电子、证券板块也遭遇资金净流出。市场热点继续快速轮动。17日能源金属、军工、AI应用等板块涨幅居前，贵金属、医药等板块跌幅居前。当天锂电池产业链集体爆发，丰元股份等个股涨停倍加网配资，而医药概念股当日集体下挫，舒泰神、济民健康等跌幅较大。
如何看待近期的市场调整？星石投资称，短期来看，市场成交相对稳定，板块分化和跷跷板现象明显，可能意味着当前资金缺少共识、博弈性增强。资金面上，严凯文分析称，11月以来，全球市场步入结构再平衡，资金从高位的科技板块轮动至低位的资源、消费与医药板块。在A股市场，这一变化加速了内部结构重塑，但并未改变布局明年景气的两条主线：一是调整后的科技成长（如AI）再现配置机会，二是顺周期板块仍具估值修复空间。
整体来看，多方观点认为，市场在当前位置震荡较为合理，A股仍处于“慢牛”驱动中。中金公司称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。星石投资认为，从中期角度看，国内内生动能正在修复，全市场有望进入业绩释放期。股市主要驱动因素有望由估值端转为业绩端，叠加整体的股债比价仍处于历史中高水平，A股仍处于“慢牛”驱动中。
严凯文结合政策面分析称，“十五五”规划的落地优化了中国经济转型的实现路径，使得市场推演长期总量的逻辑更加顺畅，长期乐观预期也更容易发酵。“十四五”主要基调是防守，核心提法包括底线思维、化解风险、供给侧结构性改革，“十五五”主要基调是进攻，核心提法包括积极识变应变求变、续写经济快速发展新篇章、高水平科技自立自强、新供给。四中全会公报的基调降低了收缩政策或紧缩政策的可能性，很大程度消除了行业和整体的长尾风险，非常有利于2026年A股、H股牛市继续展开。因此，从长周期角度，慢牛的格局已经形成。
当前阶段，是否需要进行配置调整？中长期又应如何布局？星石投资副总经理、首席投资官万凯航认为，一方面需等待前期涨幅较大的高位股业绩兑现来消化估值；另一方面当前低位股基本面相对较弱，需要等待新的政策预期升温。今年人工智能这条主线从下游的互联网公司到上游电力，AI行情一直在扩散，产业链内部结构一直在变化。市场在这个位置震荡较为合理。严凯文认为，市场整体进入高位震荡阶段，驱动力正从流动性向基本面转换，上行节奏预计放缓。在此格局下，他建议投资者把握短期性价比进行波段操作。例如，科技成长短期调整后性价比回升，明年春季前或仍有反弹机会。配置方面，他建议投资者可聚焦科技创新、消费复苏、高股息防御三大主线。其中，科技创新方面，可关注国产大模型的技术突破及开源生态建设，把握AI+产业链（算力基建/智能终端/工业软件）的渗透率提升机遇；消费复苏方面，提振消费始终是“十五五”规划的重点工作，新老消费有望轮番启动。此外，他还建议投资者布局高股息率的优质标的，重点配置现金流稳定的公用事业、银行等板块，构建攻守兼备的组合。
后续两个月里，市场可能会出现风格均衡的情况。今年以来主题投资涨了很多，而价值股自去年9月24日以来表现偏弱，二者涨幅差距比较大倍加网配资，从历史经验来看，大概率会出现风格再均衡。公募基金对科技股整体的配置超40%，后续科技股买盘力量可能会边际减弱。但这并不意味着科技股就不会涨了，科技股业绩的繁荣还会带动股价有所表现。
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